- SaaS・ストック型ITのEBITDA倍率は6.0〜12.0倍、営業権は利益の3〜7年分が実務レンジ
- ARR（年間経常収益）と成長率
- 赤字先行のグロース期はDCF・倍率法では評価しづらく、ARRマルチプルで交渉することになる
相場の見方：なぜ「6.0〜12.0倍」なのか
非上場の中小企業は、上場企業の類似会社倍率よりも低い水準で取引されます。株式をすぐに換金できない「非流動性」と、規模が小さいことによる事業リスクが織り込まれるためです。SaaS・ストック型ITの場合、業界の平均的な成長性、参入障壁、属人性の傾向から、EBITDA倍率は6.0〜12.0倍、純資産に上乗せする営業権は実態利益の3〜7年分がレンジになります。
重要なのは、レンジのどこに位置するかは会社ごとの「質」で決まるという点です。同じ営業利益3,000万円でも、下限と上限では株式価値が1.5〜2倍違います。以下の評価ポイントは、その位置を決める要因です。
買い手は誰か
上場SaaS企業（プロダクト補完）、事業会社（DX・顧客基盤獲得）、PE・グロースファンド、海外IT企業。買い手の種類によって重視する点が変わるため、「誰に売るか」で価格は変わります。
評価を押し上げるポイント
- ARR（年間経常収益）と成長率。利益より売上倍率（ARRの2〜6倍）で語られることも多い
- 解約率（チャーン）と純収益維持率（NRR）。NRR100%超は高評価
- 顧客数と単価の分散。少数の大口に依存していないか
- 開発体制の再現性（ドキュメント・テスト・引き継ぎ可能性）
ディスカウント要因
- 赤字先行のグロース期はDCF・倍率法では評価しづらく、ARRマルチプルで交渉することになる
- 創業者がプロダクトの設計思想をすべて握っていると承継後のロードマップが描けない
- 無償ユーザーが多く有料転換率が低いと「見た目の顧客数」は評価されない
計算例：SaaS・ストック型IT・売上2.00億円の会社
売上高200,000千円、営業利益20,000千円、減価償却費3,000千円、役員報酬15,000千円（承継後の適正水準15,000千円）、純資産60,000千円、現預金70,000千円、有利子負債30,000千円のモデルケースで試算します。
| 正常収益力の調整 | |
|---|---|
| 営業利益 | 20,000 |
| ＋ 役員報酬の適正化（15,000 − 15,000） | 0 |
| 調整後営業利益 | 20,000 |
| ＋ 減価償却費 | 3,000 |
| 調整後EBITDA | 23,000 |
| 純資産＋営業権法 | |
| 純資産 60,000 ＋ 調整後営業利益 × 3年 | 120,000 |
| 純資産 60,000 ＋ 調整後営業利益 × 5年 | 160,000 |
| 純資産 60,000 ＋ 調整後営業利益 × 7年 | 200,000 |
| EBITDA倍率法（ネットデット -40,000） | |
| EBITDA × 6.0倍 − ネットデット | 178,000 |
| EBITDA × 8.0倍 − ネットデット | 224,000 |
| EBITDA × 12.0倍 − ネットデット | 316,000 |
この会社の株式価値の目安は 1.60億円 〜 2.24億円（各手法の中央値）。役員報酬の適正化だけで調整後利益が0千円増え、営業権法では中央値で0千円分、価値が上がっています。単位：千円。
売却前にできる3つの準備
- ARR・チャーン・NRR・CAC・LTVを月次で追えるダッシュボードを整備する
- 年間契約・前受課金の比率を上げ、解約率を下げておく
- ソースコード・インフラ・運用手順のドキュメント化
準備には1〜3年かかるものもあります。売るかどうか決めていなくても、いまの評価額と「どの要因で下がっているか」を知ることが、承継の選択肢を広げます。
SaaS・ストック型ITの売却でよくある質問
赤字のSaaSでも評価はつきますか？
つきます。ARRの成長率と解約率が良ければ、利益ではなくARRの倍率で評価されます。ただし本シミュレーターは利益ベースなので、ARR倍率は面談で個別に試算します。
ARR5,000万円規模でも買い手はいますか？
います。上場SaaSや事業会社が、プロダクト補完や顧客獲得目的で小規模SaaSを買収する例は増えています。
SaaS・ストック型ITの売却相場、自社の場合は？
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